2019年10月，深圳南山科技园，辰诺资本总部。

    晚上十一点，陈诺走出办公室，准备回家。他经过二级市场投资部的办公区时，看到角落里的一盏灯还亮着。他走近一看，发现苏晚正坐在电脑前，屏幕上显示着密密麻麻的K线图和财务数据。她面前的桌上摊着几份研究报告，旁边放着一杯已经凉透的咖啡。

    陈诺站在门口，敲了敲门框。苏晚抬起头，看到他，愣了一下：“陈总？你怎么还没走？”

    “准备走了。看到你这里的灯还亮着，过来看看。”陈诺走进她的办公室，“这么晚了，还在忙什么？”

    苏晚靠在椅背上，揉了揉眼睛：“在研究鼎盛资本的持仓结构。我想搞清楚，徐国豪的资金来源到底是什么。他的资金成本有多高，杠杆率有多大，资金期限有多长。只有把这些都搞清楚了，我们才能制定出有效的应对策略。”

    陈诺在她对面坐下：“有发现吗？”

    苏晚沉默了片刻，然后说：“有一些初步的判断。我发现，鼎盛资本的持仓结构中，有相当一部分是通过券商收益互换和场外期权获得的。这意味着，他的实际杠杆率可能比表面上看起来要高得多。”

    “高到什么程度？”

    “我初步估算，他的实际杠杆率可能在五倍以上。”苏晚说，“也就是说，他每投入一块钱的自有资金，就借了四块钱的外债。这种杠杆率，在市场上涨的时候可以放大收益，但一旦市场下跌，他的亏损也会被放大五倍。”

    陈诺沉默了片刻：“你的意思是，如果我们能够制造一次足够大的市场下跌，徐国豪可能会因为杠杆率过高而爆仓？”

    “理论上是的。”苏晚说，“但实际操作起来很难。首先，我们不知道他的具体持仓结构和杠杆比例，所有的判断都是基于公开信息的推测。其次，制造市场下跌需要大量的资金和资源，我们不一定能做到。”

    陈诺点了点头：“那就继续研究。等有了更确定的结论，再制定行动计划。”

    苏晚点了点头。

    陈诺站起来，准备离开。但他走到门口时，又停住了脚步，转过身，看着苏晚：“苏晚，我一直想问你一个问题。”

    “什么问题？”

    “你为什么选择离开公募基金，加入辰诺资本？”

    苏晚沉默了片刻，然后说：“因为在公募基金，我做不了真正的投资。”

    “什么意思？”

    “公募基金的考核周期太短了。”苏晚说，“每季度排名，每年度考核。如果你的业绩连续两个季度落后，就会被边缘化。在这种考核机制下，基金经理只能做短线操作，追逐热点，参与题材炒作。没有人敢做真正的价值投资，因为价值投资需要时间，而时间在公募基金是一种奢侈品。”

    陈诺看着她：“所以你选择了离开？”

    “对。”苏晚说，“我想做真正的投资。我想买一家公司，然后持有它五年、十年，看着它成长，分享它成长带来的收益。而不是今天买，明天卖，像个投机者一样。”

    陈诺沉默了片刻，然后说：“在辰诺资本，你可以做你想做的投资。”

    苏晚笑了笑：“我知道。这就是我选择辰诺资本的原因。”

    陈诺点了点头，转身走出了她的办公室。他走在空荡荡的走廊里，脚步声在寂静的夜空中回荡。他想起自己当年在宿舍里看K线图的时候，也曾有过和苏晚一样的想法——想做真正的投资，而不是投机。而现在，他遇到了一个和他有着同样想法的人。那个人，就是苏晚。她在某种程度上，像是他的影子——一个更年轻的、更纯粹的、还没有被市场磨去棱角的影子。